1987. gada akciju tirgus krahs: vai tas var atkārtoties?

Ņujorkas biržas atklāšanā pirmdien, 19. oktobrī, bija vērojama liela nelīdzsvarotība pārdošanas orderu skaitā attiecībā pret pirkšanas rīkojumiem, kā rezultātā tirgus atvēršana aizkavējās.

Pirmdien, 1987. gada 19. oktobrī, akciju tirgi visā pasaulē krasi samazinājās, un akciju īpašnieki īsā laika posmā zaudēja milzīgas naudas summas. Akciju cenu kritums sākās Honkongas tirgos un izplatījās uz rietumiem uz Eiropu, sasniedzot ASV tirgus pēc tam, kad pārējie tirgi jau bija piedzīvojuši ievērojamu kritumu.

Dow Jones Industrial Average (DJIA) kritās par 508 punktiem līdz 17 38,7,74, kas bija kritums par 22,6%. Tas aizēnoja 1929. gada 28. oktobra kritumu par 12,82%, kļūstot par lielāko vienas dienas procentuālo akciju cenu kritumu akciju tirgus vēsturē. Diena kļuva pazīstama kā “melnā pirmdiena”. Kādi bija cēloņi, kādas izmaiņas notika avārijas dēļ, un vai tas var atkārtoties?

Ved līdz avārijai

Līdz 1986. gada sākumam strauja atkopšanās no 80. gadu sākuma lejupslīdes sāka palēnināties. 1987. gada augustā DJIA sasniedza maksimumu līdz 2722 punktiem, kas bija 44% pieaugums gadā. OPEC sabrukums 1986. gada sākumā, kā rezultātā jēlnaftas cenas gada laikā samazinājās par vairāk nekā 50%, arī izraisīja papildu nenoteiktību tirgos.

Astoņdesmitajos gados akciju tirgū bija vērojams spēcīgs pieaugums. Akciju cenas pārsniedza peļņu, kā rezultātā paaugstinājās peļņas (P / E) koeficients un daudziem finanšu komentētājiem lika tirgus uzskatīt par pārvērtētu. Akciju cenas bija veicinājušas jaunu ieguldītāju, piemēram, pensiju fondu, pieplūdums akciju tirgū. Mainot nodokļu likumus, kas uzņēmumiem ļāva atskaitīt procentu izdevumus, kas saistīti ar izpirkuma laikā emitēto parādu, palielinājās to uzņēmumu skaits, kuri bija potenciālie pārņemšanas mērķi, un paaugstināja to akciju cenas. Mēnešos pirms avārijas makroekonomiskās perspektīvas bija nedaudz apmākušās, jo procentu likmes sāka pieaugt visā pasaulē un ASV dolāra kritums izraisīja bažas par inflāciju.

Trešdienas, 14. oktobra, rītā ziņu organizācijas ziņoja par diviem stāstiem, kas negatīvi ietekmētu akciju tirgu. Pirmkārt, ASV Pārstāvju palātas Veidu un līdzekļu komiteja bija iesniegusi tiesību aktus, lai atceltu nodokļu priekšrocības, kas saistītas ar finanšu apvienošanos, tādējādi samazinot potenciālo pārņemšanas kandidātu krājumu vērtību. Otrkārt, Tirdzniecības departaments paziņoja, ka tirdzniecības deficīts ir ievērojami pārsniedzis prognozes, kā rezultātā dolāra kritums un procentu likmju pieaugums. Līdz šīs trešdienas beigām tirgus kritās par 3,8%, bet nākamajā dienā - vēl par 2,4%. Tirgus tagad ir samazinājies par 12% no visu laiku augstākā līmeņa 25. augustā.

Izraisot vēl lielāku nenoteiktību tirgū, ceturtdien, 15. oktobrī, Irāna ar Kuveitas galvenās naftas ostas starpniecību ar Raķeti Silkworm uzsita amerikāņu īpašumā esošo supertankku Sungari . Nākamajā rītā Irāna ar raķeti notrieca citu kuģi, ASV karogu MV Sea Isle City . 19. oktobra rītā divi ASV karakuģi, reaģējot uz Irānas dzirnavu uzbrukumu Sea Isle City, apšaudīja Irānas naftas platformu Persijas līcī.

Piektdien, 16. oktobrī, Londonas tirgi tika negaidīti slēgti, kad viesuļvētru izraisītie vēji pārņēma Lielbritāniju un daļu Eiropas. DJIA samazinājās vēl par 4,6% no ierakstu skaita. Valsts kases sekretārs Džeimss Beikers izteicās ar bažām par cenu kritumu. Nedēļas beigās S&P 500 indekss samazinājās par vairāk nekā deviņiem procentiem. Gandrīz rekordliels vienas nedēļas kritums radītu posmu postījumiem, kas risināsies nākamajā nedēļā.

Grafiks, kas parāda S&P 500 akciju indeksa pieaugumu un ar to saistīto cenas un peļņas attiecību no 1980. gada līdz tirgus sabrukumam 1987. gadā.

“Melnā pirmdiena:” 1987. gada 19. oktobris

Ņujorkas fondu biržas atklāšanā pirmdien, 19. oktobrī, bija vērojama liela nelīdzsvarotība pārdošanas orderu skaitā attiecībā pret pirkšanas rīkojumiem, kā rezultātā tirgus atvēršana aizkavējās. Kad tirgus atvērās, tas bija ievērojami zemāks, kā rezultātā portfeļa apdrošinātāja modeļi mudināja viņus pārdot lejupslīdē. Rekordiālais tirdzniecības apjoms pārspēja akciju klīringa sistēmu, kā rezultātā tika ziņots par tirdzniecības izpildi vairāk nekā par vienu stundu ar nokavēšanos, kas, kā ziņots, izraisīja tirgotāju neskaidrības. Dienas beigās DJIA bija samazinājies par 508 punktiem līdz 1738,74, kas ir vienas dienas kritums par 22,61% - vissliktākais tirgus vēsturē. Prezidents Ronalds Reigans minēja strauji augošo federālo deficītu, kas darbojās kā lielākās vienas dienas Volstrītas avārijas izraisītājs ASV vēsturē.

Līdz oktobra beigām Honkongas, Austrālijas, Spānijas, Lielbritānijas, Kanādas un Amerikas Savienoto Valstu akciju tirgi bija nokritušies virs 20%. Jaunzēlandes tirgus cieta vislielākos zaudējumus, samazinoties par aptuveni 60% no 1987. gada augstākā līmeņa, un tam vajadzēs gadus, līdz tas atjaunosies.

Tirgus sabrukuma rezultātā 1987. gada decembrī Vašingtonā, Kolumbijas apgabalā, tikās 33 ievērojamu ekonomistu grupa no visas pasaules. Grupa prognozēja turpmāku ekonomikas lejupslīdi, kas atgādināja Lielo depresiju pēc 1929. gada akciju tirgus katastrofas. Briesmīgās prognozes nepiepildījās, un ekonomikas izaugsme atsākās visā 1987. un 1988. gadā, kad DJIA 1989. gada augustā sasniedza augstāko līmeni pirms avārijas - 2722 punktiem.

Dow Jones Industrial Average grafiks no 1987. gada 19. jūlija līdz melnās pirmdienas avārijai un lēnā atveseļošanās tirgū līdz 1988. gada 10. janvārim.

Avārijas cēloņi

Atskatoties, 1987. gada akciju tirgus sabrukumam ir daudz skaidrojumu, piemēram, pārvērtēšana, programmu tirdzniecība, nelikviditāte un tirgus noskaņojums. Viena no jaunākajām inovācijām tajā laikā bija portfeļa apdrošināšana, kur institucionālie investori pārdotu akciju indeksu nākotnes līgumu tirgū, lai ierobežotu jebkādu lejupvērstu risku, ja tirgus kritīsies. Portfeļa apdrošināšana ir paredzēta, lai ļautu institucionālajiem investoriem izbaudīt pieaugošā tirgus priekšrocības, tomēr aizsargātu savu akciju portfeli krītošo tirgu laikā.

Datoru izmantošanas pieaugums Volstrītā ļāva tirgot akcijas un nākotnes līgumus, pamatojoties uz datorā ieprogrammētiem algoritmiem, ko sauc par programmu tirdzniecību. Programmu tirdzniecībā dators ātri izpilda pirkšanas un pārdošanas akciju vai nākotnes darījumus. Daudzi vaino programmu tirdzniecību kā vienu no aģentiem, kas padziļināja avāriju, kad datori pārdeva akcijas, kamēr tirgus kritās. Aptuveni pusi tirdzniecības tajā dienā veica neliels skaits iestāžu ar portfeļa apdrošināšanu, kas tika īstenota, izmantojot programmu tirdzniecību. Kongresmenis Edvards Markejs, kurš brīdināja par programmas tirdzniecības iespējamām briesmām, paziņoja: "Programmu tirdzniecība bija galvenais iemesls." Prezidenta tirgus mehānisma darba grupa katastrofas izraisīšanā vislielāko nozīmi piešķīra portfeļa apdrošināšanai.

Izmaiņas, kas radušās pēc avārijas

Lai nomierinātu finanšu tirgus, nākamajā dienā pēc katastrofas Federālo rezervju priekšsēdētājs Alans Grīnspans sacīja: “Federālā rezerve, ievērojot savus pienākumus kā valsts centrālā banka, šodien apliecināja savu gatavību kalpot kā likviditātes avots, ekonomikas un finanšu sistēmu. ” No sabiedrības redzesloka Fed mudināja bankas turpināt kreditēt finanšu institūcijas. 19. oktobra nedēļā desmit lielākās Ņujorkas bankas gandrīz dubultoja aizdevumus vērtspapīru firmām. Federālo rezervju atbilde tika uzskatīta par svarīgu finanšu tirgu dziedināšanā, lai ļautu atgriezties normālā darbībā.

Avārijas rezultātā regulatori iestājās un pārskatīja tirdzniecības klīringa protokolus, lai panāktu vienotību tirgos. Lai ļautu biržām sākt darbību un apturēt tirdzniecību ārkārtīgi liela cenu krituma gadījumos, tika izstrādāti noteikumi, kas pazīstami kā “automātiskie slēdži”. Lai novērstu vēl vienu lielu avāriju, Ņujorkas fondu birža var uz laiku pārtraukt tirdzniecību, kad S&P 500 akciju indekss samazinās par septiņiem procentiem, par 13 procentiem vai par 20 procentiem, lai ieguldītājiem "dotu iespēju izdarīt apzinātu izvēli augsta tirgus nestabilitātes periodos.. ”

Ekonomists Alans Greenspans, kurš no 1987. līdz 2006. gadam bija ASV Federālo rezervju priekšsēdētājs.

Vai akciju tirgus ir izveidots kārtējai avārijai?

Kopš 1987. gada mums ir bijis viens liels kritums akciju tirgū un dažas nelielas korekcijas. Lielajā lejupslīdē 2008. – 2009. Gadā, kad akciju tirgus līdz 2009. gada martam bija samazinājies par gandrīz 50%, salīdzinot ar 2007. gada oktobra maksimumu, bija vajadzīgs līdz 2013. gadam, pirms tirgus atgūsies līdz 2007. gada maksimumam. 2007. – 2009. Gada cenu kritums krājumos bija lēnas kustības avārija, salīdzinot ar pēkšņo kritumu, kas piedzīvots 1987. gadā.

1988. gadā ieviestie “automātiskā slēdža” noteikumi kopš tā laika ir izmantoti tikai vienu reizi; tas notika 1997. gada oktobra beigās, kad notika mini avārija, kad tirgus vienas dienas laikā kritās par vairāk nekā 7%. 350 punktu kritums izraisīja 30 minūšu akciju, opciju un indeksu nākotnes tirgu apstāšanos. Pēc tirdzniecības atsākšanas cenas turpināja kristies, sasniedzot 550 punktu automātisko slēdzi. Kārtējo reizi tirgi tika slēgti uz 30 minūtēm, un, tā kā tas bija tuvu parastā tirgus slēgšanas laika beigām, tirgi tika atvērti tikai nākamajā rītā. Nākamajā dienā, otrdien, 28. oktobrī, tirgi atvērās, pirms strauji pieauga. Acīmredzot automātiskie slēdži izpildīja iecerēto uzdevumu un deva tirgus darījumiem dažas minūtes, lai pārtrauktu panikas pārdošanas ciklu.

Tātad, atbilde uz jautājumu ir jā, akciju tirgus var atkal sabrukt, kā tas ir izdarīts vairāk nekā vienu reizi kopš 1987. gada. Tomēr nākamā, iespējams, prasīs ilgāku laiku nekā 1987. gada avārija. Citējot teicienu: “Vēsture reti atkārtojas; tomēr tas bieži rimējas. ” Apakšējā līnija ir tāda, ka, ja esat akciju investors, pat ja tirgū ir rekordaugsts līmenis, vienmēr ir jāievēro neliela piesardzība.

S&P 500 indeksa diagramma no 2019. līdz 2020. gadam parāda akciju cenu lielāko kritumu 2020. gada martā COVID-19 pandēmijas dēļ.

Atsauces

Metz, Tim. Melnā pirmdiena: 1987. gada 19. oktobra un pēc tam notikušā katastrofa . William Morrow and Company, Inc. 1988. gads.
Karlsons, Marks. Īsa 1987. gada akciju tirgus avārijas vēsture ar diskusiju par federālo rezervju atbildi . Finanšu un ekonomikas diskusiju sērijas pētniecības, statistikas un monetāro lietu nodaļas Federālo rezervju valdē, Vašingtonā, 2006. gada novembrī.
Geisst, Charles R. Wall Street: vēsture . Atjaunināts izdevums. Oksfordas Universitātes izdevniecība. 1997. gads.